却说徐知训凭借父威，累任至内外都军使，兼同平章事职衔，平时酗酒好色，遇有姿色的妇女，百计营取。℡诚，有家妓数十人，为知训所闻，即贻书德诚，向他分肥。德诚覆书道：“寒家虽有数妓，俱系老丑，不足侍贵人，当为公别求少艾，徐徐报命。”
知训得书大怒道：“他连家妓也不肯给我，我当杀死德诚，并他妻室都取了回来！看他能逃我掌中否？”
德诚闻之大恐，亟购了几个娇娃，献与知训，知训方才罢休。
吴王隆演幼懦，尝被知训侮弄。一日，知训侍隆演宴饮，喝得酩酊大醉，便迫隆演下座，令与优人为戏，且使隆演扮作苍鹘，自己扮作参军。什么叫作参军苍鹘呢？向例优人演戏，一人袱头衣绿，叫作参军，一人总角敝衣，执帽跟着参军，如僮仆状，叫作苍鹘。隆演不敢违拗，只好勉强扮演，胡乱一番罢了。又尝与隆演泛舟夜游，隆演先行登岸，知训恨他不逊，用弹抛击隆演，还幸隆演随卒，格去弹子，才免受伤，既而至禅智寺赏花，知训乘着酒意，诟骂隆演，甚至隆演泣下，尚呶呶不休。左右看不上眼，潜扶隆演登舟，飞驶而去。知训怒上加怒，急乘轻舟追赶，偏偏不及，竟持了铁檛，寻击隆演亲吏，扑死一人，余众逃去，知训酒亦略醒，归寝了事。
隆演有卫将李球、马谦，意欲为主除害，俟知训入朝时，挟隆演登楼，引着卫卒出击知训，知训随身也有侍从，即与卫士交战，只因寡不敌众，且战且却，可巧朱瑾驰至，知训急忙呼救，瑾返顾一麾，外兵争进，得将李球、马谦两人杀死，卫卒皆遁。知训欲入犯隆演，为朱瑾所阻，始不敢行，但从此益加骄恣，不仅凌蔑同僚，并且嫉忌知诰。
知诰为升州刺史，修筑府舍，振兴城市，很有富庶气象。润州司马陈彦谦，劝徐温徙治升州，调知诰为润州团练使。知诰乘便入朝，辞行时，知训佯为宴饯，暗中伏甲，欲杀知诰。幸知训季弟知谏，素睦知诰，此时亦在座中，蹑知诰足，知诰始知诡计，佯称如厕，逾垣遁去。知训闻知诰已遁，拔剑出鞘，授亲吏刁彦能，令速追杀知诰。彦能追上知诰，但是并没有杀他，反而以剑示知诰，放他逃生；自己返报知训，说是无从追寻。知训无可奈何，只好作罢。
朱瑾前助知训，幸得脱难，他却不念旧德，阴怀猜忌。瑾尝遣家妓问候知训，知训将她留住，欲与奸宿。家妓知他不怀好意，乘间逸出，还语朱瑾，瑾亦愤愤不平，嗣又闻知训将他外调，出镇泗州，免不得恨上加恨，于是想出一计，请知训到家，盛筵相待，席间召出宠妓，曼歌侑酒，惹动知训一双色眼，目不转睛的瞟着歌妓。瑾暗中窃笑，佯为奉承，愿以歌妓相赠，并出名马为寿。引得知训手舞足蹈，喜极欲狂。瑾因知训仆从，多在厅外，急切未便下手，乃复延入内堂，召继妻陶氏出见。【瑾妻为朱温所掳，已见前。】陶氏敛衽而前，下拜知训，知训当然答礼，不防背后被瑾一击，立足不住，竟致踣地。户内伏有壮士，持刀出来，刀锋一下，那淫凶暴戾的徐知训，魂灵透出，向鬼门关挂号去了。
瑾枭下知训首级，持出大厅，知训从人，立即骇散。瑾复驰入吴王府，向杨隆演说道：“仆已为大王除了一害！”
说着，即将血淋淋的头颅，举示隆演。隆演吓得魂不附体，慌忙用衣障面，嗫嚅答道：“这……这事我不敢与闻。”
一面说，一面走入内室。【实是没用。】瑾不禁忿怒交集，大声呼道：“竖子无知，不足以成大事！”
随即用徐知训的首级击打庭柱，然后掷置厅上，挺剑欲出。不料府门已阖，内城使翟虔等，竟勒兵拥至，争来杀朱瑾，朱瑾急奔回后垣，一跃而上，再跃坠地，竟至折足，后面追兵，也逾垣赶来，朱瑾自知难免一死，便遥语追兵道：“我为万人除害，与逆贼同死，也可告无罪了。”言罢把手中剑向颈一横，也即殒命。
徐温向居外镇，未知子恶，一闻知训被杀，愤怒的了不得，即日引兵渡江，径至广陵，入叩兴安门，问瑾所在。守吏报称瑾死，乃即令兵士搜捕瑾家，自瑾妻陶氏以下，一并拘至，推出斩首。陶氏临刑泣下，瑾妾恰怡然道：“何必多哭，此行却好见朱公了！”
陶氏闻言，遂亦收泪，伸颈就刑。【一妻受污，一妻受戮，朱瑾妻也真倒霉。】家口尽被诛夷，并令将朱瑾之尸陈示北门。
朱瑾名重江淮，人们畏威怀德，私下窃尸埋葬。适值疫气盛行，病人取朱瑾墓上泥土，用水和服，立即病愈，于是又为墓上增添新土，致成高坟。徐温闻知，命劚发瑾尸，投入雷公塘下。后来徐温竟然抱病，梦见朱瑾挽弓欲射，不由惊惧交并，再命渔人网得瑾骨，就塘侧立祠，始得告痊。总计朱瑾一生，尚无大恶，也应受此庙祀。徐温本欲穷治瑾党，为此一梦，才稍变计，又因徐知诰、严可求等，具述知训罪恶，乃幡然道：“原来如此，孽子该死！”于是进知诰为淮南节度副使，兼内外马步都军副使，通判府事；命知谏权润州团练事，温仍然还镇。庶政俱决诸知诰。
知诰与知训所为相反，事吴王尽恭，御众以宽，束身以俭，求贤才，纳规谏，杜请托，除奸猾，士民翕然归心。就是悍夫宿将，无一不心悦诚服。用宋齐邱为谋士，齐邱劝知诰兴农薄赋，江淮间方无旷土，桑柘满野，禾黍盈郊，国以富强。知诰欲重用齐邱，偏是徐温不愿，但令为殿直军判官。齐邱终为知诰效力，每夕与知诰密谋，恐隔墙有耳，只用铁筋画灰为字，随书随灭，所以两人秘计，无人得闻。
严可求料有大志，尝语徐温道：“二郎君【指知诰。】非徐氏子，乃推贤下士，笼络人望，若不早除，必为后患！”
徐温不肯听从，可求又劝徐温令次子知询，代掌内政，温亦不许。知诰颇有所闻，竟调可求为楚州刺史。可求知已遭忌，亟往谒徐温道：“唐亡已十余年，我吴尚奉唐正朔，无非以兴复为名，今朱温、李克用争逐河上，朱氏日衰，李氏日盛，一旦李氏得有天下，难道我国向他称臣么？不若先建吴国，为自立计。”
这一席话，深中徐温心坎，原来徐温曾劝杨隆演为帝，隆演不答，因致迁延。在温的意思中，自虑权重位卑，得使吴王称帝，自己好总掌百揆，约束各镇。独严可求却另有一种思想，自恐知诰反对，不得不推重徐温，作一靠山。既要推重徐温，不得不阳尊吴王，彼此各存私见，竟似心心相印。
徐温即留可求参总庶政，令他草表，推吴王为帝，吴王杨隆演，仍然却还。温再邀集将吏藩镇，一再上表，乃于唐天祐十六年，【这是淮南旧称。】即梁贞明五年四月，杨隆演即吴王位，大赦国中，改元武义，建宗庙社稷，置百官宫殿，文物皆用天子礼，惟不称帝号。追尊行密为太祖，谥曰孝武王，渥为烈祖，谥曰景王，母史氏为太妃。拜徐温为大丞相，都督中外军事，封东海郡王，授徐知诰为左仆射，参知政事，严可求为门下侍郎，骆知祥为中书侍郎，立弟杨濛为庐江郡公，杨溥为丹阳郡公，杨浔为新安郡公，杨澈为鄱阳郡公，子继明为庐陵郡公。
杨濛有才气，尝叹息道：“我祖创业艰难，难道可为他人有么？”
徐温闻言，竟出杨濛为楚州团练使。吴王杨隆演本意是不愿称制，只因徐温所迫，勉强登台，且见徐氏父子，专权日久，无论如何懊怅，不敢形诸词色，所以居常怏怏，竟致疾病缠身，屡不视朝。
哪知吴越忽来构衅。吴越王钱镠竟遣子传瓘，率战舰五百艘，自东洲击吴，警报与雪片相似，连达广陵。吴王隆演，病中不愿闻事，一切调兵遣将的事情，当然委任大丞相大都督了。
先是吴越王钱镠，本与淮南不和，梁廷因得利用，令他牵制淮南，且加他兼职，授淮南节度使，充本道招讨制置使。钱镠亦尝奉表梁廷，极陈淮南可取状。嗣是屡侵淮南，互有胜负，及梁主友珪篡位，册钱镠为尚父，友贞诛逆嗣统，又授镠为天下兵马元帅。镠遂立元帅府，建置官属，雄据东南。至吴王隆演建国改元，梁主友贞，又颁诏吴越，令大举伐吴，因此钱镠复遣传瓘出师。
吴相徐温亟调舒州刺史彭彦章，及裨将陈汾，带领舟师，往拒吴越军。舟师顺流而下，到了狼山，正与吴越军相遇，可巧一帆风顺，不及停留，那吴越战舰，又复避开两旁，由他驰过。吴军踊跃前进，不意后面鼓角齐鸣，吴越军帅钱传瓘，竟驱动战舰，扬帆追来，吴军只好回船与战。甫经交锋，吴越舰中，忽抛出许多石灰，乘风飞入吴船，迷住吴军双目，吴军不住的擦眼，他又用豆及沙，散掷过来，吴军已是头眼昏花，怎禁得脚下的沙豆，七高八低，立脚不住，又经吴越军乱劈乱斫，杀得鲜血淋漓，渍及沙豆，愈加圆滑，顿时彼倾此跌，全船大乱。传瓘复令军士纵火，焚毁吴船，吴军心惊胆落，四散奔逃。彭彦章还想力战，身被数十创，知穷力竭，情急自刭。陈汾却先已逃回，坐视彦章战死，并不顾救，遂致战舰四百艘，多成灰烬，偏将被掳七十人，兵士伤亡数千名。
徐温闻报，立诛陈汾，籍没家产，半给彦章妻子，赡养终身。一面出屯无锡，截住敌军，一面令右雄武统军陈璋，率水军绕出海门，断敌归路。吴越军乘胜进军，徐温亲自出战，遥见秋阳暴烈，两岸间芦苇已枯，又值西北风起，便令军士挟着火具，四散纵火，火随风猛，风引火腾，吴越军立时惊溃。当由徐温驱兵追击，斩首万计，吴将何逢、吴建，亦被杀死，传瓘遁去。走至香山，又被吴将陈璋，截住去路，好容易夺路逃回。十成水师，已失去七八成了。
徐温令收兵回镇，知诰请派步卒二千，假冒吴越旗帜，东袭苏州。徐温喟然道：“汝策原是甚妙，但我只求息民，敌已远遁，何必多结仇怨！”
诸将又齐请道：“吴越所恃，全在舟楫，方今天旱水涸，舟楫不便行驶，这正是天亡吴越的机会，何不乘胜进兵，扫灭了他！”
徐温叹道：“天下离乱，已是多年，百姓困苦极了，钱公亦未可轻视。若连兵不解，反为国忧，今我既得胜，彼已惧我，我且敛兵示惠，令两地人民，各安生业，君臣高枕，岂非快事！多杀果何益呢！”遂引兵还镇。
嗣复用吴王书，通使吴越，愿归无锡俘囚。吴越王钱镕亦答书求和。两下释怨，休兵息民，彼此和好度日，却有二十年不起烽烟。
越年五月，吴王杨隆演，病已垂危。温自升州入朝，与廷臣商及嗣位事宜。或语徐温道：“从前蜀先主临终时，尝语诸葛武侯，谓嗣子不才，君宜自取。”徐温不待词毕，即正色道：“这是何言，我若有意窃位，诛张颢时即可做得，何必待至今日？杨氏已传三主，就使无男有女，亦当拥立，如有妄言，斩首不赦！”
大众唯唯听命，乃传吴王命令，召丹阳公杨溥监国，徙杨溥兄杨濛为舒州团练使。未几隆演病逝，年仅二十四岁。弟杨溥嗣立，尊生母王氏为太妃，追尊兄隆演为高祖宣皇帝。
欲知后事如何，且看下回分解。